2. 턴어라운드 실적과 Basic Valuation의 저평가 해소

한국전력은 2024년 1분기 흑자 전환 이후, 1Q25 영업이익률 15.5%, 3Q25E 16.2%로 지속적인 실적 개선이 예상됩니다 .

• 2Q25E 영업이익 2,235억원, 3Q25E 4,369억원 전망

• 4Q25E 역시 전력 비수기지만 전기요금 인상 기대감으로 실적 모멘텀 유지

기존 목표주가(38,000원)는 실적 턴어라운드 이후의 Valuation(Basic PBR 0.51배) 수준을 반영하지 못했다는 평가입니다. LS증권은 PBR을 0.56배로 상향 적용해 목표주가를 42,000원으로 11% 상향했습니다 . 이는

• 실적 방향성 우수

• 저평가 해소

• 전기요금 인상 필요성 인식 확산
  동사 투자포인트에 대한 투심·투자여론이 크게 강화된 결과입니다.

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3. 중장기 모멘텀: 전기요금 인상과 배당 정상화

2025년 하반기부터 전력 비수기인 4분기에 전기요금 인상 기대감과 함께 배당 정상화 기대가 맞물리면, 주가 모멘텀은 더욱 강화될 전망입니다.

• 국내 여당·한국산업은행 등 지배주주가 전기요금 인상 필요성을 공식적으로 논의 중

• 배당수익률 3.5%(25.12E)는 이미 투자 매력을 높이는 요인

또한, 에너지 가격 안정이 지속되면 연료비조정단가 동결 또는 소폭 인하에 따른 비용 절감 효과가 매출에 고스란히 반영됩니다.

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4. 리스크 관리 포인트

1. 국제 유가 재급등 리스크

   • 중동 휴전이 깨지면 다시 연료비 조정 인상 폭이 커질 수 있음

2. 전기요금 인상 지연 리스크

   • 제도권 논의 지연 시 장기 실적 개선이 지체될 수 있음

3. 금리 상승 & 환율 변동

   • 높은 부채비율(401.8% → 332.1% 추정)로 이자비용 부담이 확대될 우려

이들 리스크가 해소될 경우, 저평가된 PBR(0.56배)가 시장에서 재평가될 가능성이 높습니다.

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5. 결론 및 투자전략

한국전력은 3Q25 연료비조정단가 동결, 중동 리스크 완화, 실적 턴어라운드라는 세 가지 모멘텀이 결합된 종목입니다. PBR 상향을 반영한 목표주가 42,000원, 현재 주가(34,100원) 대비 상승여력 23.2%는 충분한 투자 매력으로 보입니다 .

• 투자의견: Buy(유지)

• 목표주가: ₩42,000 (기존 대비 11% 상향)

단기적으로는 중동 사태 및 연료비조정단가 발표를, 중장기적으로는 전기요금 인상 시기·폭과 배당 정상화를 주시하며 투자 전략을 세우시길 권합니다.

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